Par Olivier Gélinas, Analyste Financier, Contributeur pour DayTrader Canada
Alors que nous discutions de l’électrification de notre réseau routier la semaine dernière, le thème de l’électricité a continué de faire les manchettes, ici comme ailleurs, démontrant une fois de plus son importance capitale dans la progression de notre société. Le Québec a la chance d’avoir une alimentation en électricité plutôt propre, en quantité suffisante, et réussie même à vendre une partie de l’excédent produit aux états et provinces avoisinantes. Certains acteurs du marché, au contraire, vont tout simplement tenter d’acheter l’entité productrice d’énergie afin de se prévaloir de ses bénéfices. Dans ces deux cas de figure, les entités se heurtent contre des barrières législatives visant à protéger l’utilisateur final. Comme quoi, il s’agit réellement d’un « zero sum game ».
Faisons d’abord le point sur notre situation locale. La semaine dernière, le ministre de l’Innovation et de l’Énergie, Pierre Fitzgibbon déposait un nouveau projet de loi ayant pour but de modifier une législation qui avait été adoptée en 2019 sur la gestion des tarifs d’électricité. À cette époque, le calcul a voulu être simplifié, et a été indexé à l’indice d’inflation. Simple et intuitif, non? En réalité, si l’inflation se maintient dans la fourchette cible typique de 1% à 3%, tout semble s’aligner. Qu’en est-il maintenant des années où l’inflation grimpe à 5, 6 ou même 7% ?
La société d’État pourrait donc augmenter ses tarifs de 6 ou 7%, puisqu’elle a la liberté de le faire selon la législation adoptée. Cette surcharge de tarif survient donc alors que les ménages doivent déjà payer de leur poche les augmentations du panier d’épicerie, de l’essence ou de tout autre service. Or, le projet de loi 2 du ministre Fitzgibbon viendrait donc plafonner les hausses tarifaires domestiques à 3%, en laissant les PME à l’indexation régulière. Dès le 1er avril, les PME pourraient donc voir leur tarif augmenter de 6.4%, un autre dur coup au niveau des dépenses, qui devrait, pour la plupart, se voir reflétées dans les prix des produits et services payés par les consommateurs. Un pas en avant, un pas en arrière.
Le graphique ci-dessous montre la progression des prix des diverses sources d’énergie au Québec entre 1963 et 2021. Comme vous vous en doutez, malgré que l’inflation et l’électricité soient toutes deux les plus faibles représentants du groupe, il sera intéressant de voir ces données progresser pour 2021-2022. Ce qui est le plus frappant, toutefois, demeure la hausse du prix du mazout, alors que l’électricité, fidèle à elle-même, mimique l’inflation. La dernière progression du mazout en 2021 s’inscrit dans la volée de la pandémie ainsi que la crise énergétique en Europe, reliée à la guerre en Ukraine.
Source : Hydro-Québec, données de 2021
Comme mentionné plus haut, l’électricité n’est pas qu’une affaire locale, d’autres joueurs dans le marché tente de se positionner par rapport à cet or de la nouvelle ère. Dans le cas présent, il s’agit de Brookfield Asset Management (BAM : NYSE) et de son offre d’acquisition sur Origin Energy (ORG :ASX). Nous devons cependant reculer à août 2022 afin d’obtenir le portrait complet de cette proposition.
À ce moment, Brookfield avait fait une offre d’achat de 100% des actions d’Origin, pour un montant global de 7.95$ australien par action. Le prix d’achat ne semblant pas être suffisant afin de se mériter les faveurs de la direction de la compagnie productrice d’énergie #2 en Australie, il a été rehaussé à une fourchette entre 8.70$ et 8.90$ australien en septembre 2022.
La direction a poussé ses actionnaires à voter en faveur d’une acquisition à 9$ par action, offre qui avait été mise de l’avant par Brookfield en novembre. Ce prix représentait une prime astronomique de 55% sur le prix courant. Évidemment, la vérification diligente ainsi que l’approbation des instances règlementaires et de compétition demeuraient en conditions préalables du côté de Brookfield. Néanmoins, le cours de l’action d’Origin a bondi à près de 7.75$ australien, avec le 1.25$ demeurant devant l’incertitude et la volatilité qui commençait alors à s’installer autour de la transaction.
Source : Tradingview, cours des prix de ORG :ASX et BAM :NYSE – dernière année (22 février 2023)
La semaine dernière, Brookfield a revu son offre à la baisse, passant du 11.7 milliards de dollars américains initial à une offre de 10.5 milliards. Ce montant prévoit un prix par action de 8.90$ par action, un escompte plutôt amer du 9$ annoncé précédemment.
Quoique les raisons de cette baisse n’aient pas explicitement été mentionnées par Brookfield, il va de soi que les derniers modèles d’évaluation du géant de l’investissement ont incorporé une nouvelle variable de taille : un plafond sur les tarifs du gaz et du charbon par le gouvernement.
Le cours d’Origin a bondi à 7.90$, représentant l’optimisme face à cette nouvelle offre, qui considère à la fois la nouvelle législation du gouvernement australien, mais également les conditions économiques plus difficiles qu’à la mi-2022.
L’offre sur la table s’est fait d’un consortium, composé de Brookfield, qui prévoit prendre le contrôle de la division énergétique d’Origin alors que son partenaire, MidOcean Energy, prendrait les rênes de la division des opérations destinées au gaz intégré, incluant la participation minoritaire de 27.5% dans Australia Pacific LNG, une compagnie de gaz naturel liquide, qui est elle-même, détenue à 47.5% par la géante ConoccoPhillips (COP :NYSE).
Comme quoi, le sous-segment de l’électricité devient en grande demande, non seulement par ses utilisateurs, mais également par les grandes boîtes d’investissement. Malgré que cette dépendance à l’électricité ne soit pas complètement nouvelle, elle deviendra bientôt un item sur les agendas politiques plus tôt que ce que nous croyons. Puisque l’électrification a beaucoup d’avantages, ces avantages ne peuvent cependant se faire avec un chèque en blanc de la part des contribuables.
Sources:
https://www.hydroquebec.com/residentiel/espace-clients/tarifs/prix-electricite-ici-ailleurs.html
https://www.power-technology.com/news/origin-energy-brookfield-consortium/
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